2006年——人民币汇改关键之年：这一年，人民币对美元汇率面临来自政治、经济的多重内在和外在压力，走出了渐进的、稳健的升值步伐。与2005年12月30日1美元兑换人民币8.0702元相比，2006年人民币兑美元汇率中间价（按12月28日1美元兑换人民币7.8149元计算）升值2553个基点，升值幅度高达3.17％。  
  
  
  

　　2007年，人民币汇率仍将是全球瞩目的焦点。贸易顺差、利差、美元走势、热钱等影响人民币汇率走向的诸多因素将如何演变？人民币汇率又将何去何从？市场人士热议的人民币对美元汇率波动幅度会不会在2007年进一步扩大？ 

　　1 

　　贸易顺差升势趋缓 

　　人民币对美元名义汇率的升值并没有改善外部失衡。今年以来，贸易顺差继续攀升。汇改一周年之际的今年7月，贸易顺差总额为140亿美元，而后8月、9月、10月、11月，贸易顺差总额分别为188亿美元、153亿美元、238亿美元、234亿美元。前11个月的贸易顺差累计为1570亿美元，考虑年底是贸易结算时间，估计12月贸易顺差应在250亿美元左右。就是说，全年贸易顺差总额将突破1800亿美元，较2005年的1019亿美元多增800多亿美元。 

　　中投证券经纪业务总部副总经理、研究部（北京）总经理李志坤在接受本报记者采访时表示，人民币实际有效汇率贬值是我国贸易顺差不断扩大的主要原因。 

　　尽管自汇改以来至11月底，人民币对美元的名义汇率已升值近3.28%，但人民币实际有效汇率却贬值1.6%。人民币对欧元、英镑等主要国际货币名义汇率贬值及我国相对较低的物价指数是人民币实际有效汇率下降的主要原因。 

　　李志坤表示，如果贸易顺差持续扩大，势必会进一步加大人民币的升值压力。巨大贸易顺差带来的流动性问题也会迫使央行再次考虑提高存款准备金率。2007年，如果人民币较非美元货币升值幅度更大，人民币的实际有效汇率将快速上升，中国贸易顺差可能因此下降。目前来看，由于欧洲和日本经济持续恢复，人民币的实际有效汇率在一段时间内继续下降是可能的。 

　　2 

　　外来压力有增无减 

　　2006年，人民币汇率面临的外来压力并没有缓解，屡屡成为中美政经交锋的焦点。从3月美国参议员舒默和格雷厄姆在中国的一周之行，到4月下旬的7国财长会议，再到下半年美国新任财长保尔森的两度访华，话题无不牵扯到人民币汇率问题。 

　　美国财政部12月公布的最新一期汇率报告没有将中国列为“汇率操纵国”，尽管此前部分持保守态度的美国会议员呼声颇高。这一次，美国财政部最新的报告肯定了中国汇率改革采取的一系列措施。不过，报告还认为，中国在汇率改革方面过于谨慎，改革步伐过于缓慢，这加剧了其国内经济发展的不平衡状况，不利于全球贸易失衡问题的解决。 

　　此份报告遭到了民主党和美国一些工商界人士的强烈批评。美中不平衡贸易的问题让布什政府受到国会重大的压力。民主党掌握下的国会将令白宫更难应付这个问题。 
　李志坤认为，美国民主党在经济上立场主要是降低失业率、贸易保护主义，及其不同于共和党的税收政策和“石油政策”。可以预见，代表中产阶级利益的民主党将会给中国政府施加更大压力。在美国国会中期选举期间，人民币首次破7.87元/美元，市场预期人民币加速升值强烈。民主党将会通过政治手段对人民币升值施加压力，中国有可能扩大人民币对美元汇率单日浮动空间，这两方面都会使人民币加速升值。 

　　美国向人民币汇率施压，有掩人耳目之嫌，确实能够在日益敏感的银行间外汇市场上掀起波澜，人民币对美元汇价2006年的多次创新高都与美国高层的浩浩荡荡访华有关，但并不会改变中国政府渐进的、有效的、可控的汇改路径。 

　　3 

　　中美利差可能缩窄 

　　2006年初，中国人民银行行长助理易纲曾表示，美国持续加息，目前已经与中国的利率产生利差，而这种利差给中国货币政策的调整，为中国宏观经济政策的调整，提供了一个时机。“如果人民币升值幅度在一年里，在3％或者3％以内，那么那些期待人民币升值的热钱就没有赚到钱。”这里的3%是根据利率平价理论得出的。利率

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